贵金属

(资料图片仅供参考)

回调做多

上一个交易日，沪金主力合约收盘价450.5，涨幅-1.58%，沪银主力合约收盘价5765，涨幅-0.88%。2023年一季度多国央行的购金需求大幅增长，全球官方公布的黄金储备增加了228吨，创下了一季度的历史新高。 4月我国继续增持黄金至6676万盎司，环比增26万盎司，为连续第6个月增持。

美联储将5月议息会议落地，加息25bp，预计美元指数小幅反弹，但反弹程度有限。目前市场关注重点仍在降息时点，但随着加息终点临近，美债利率也已触及顶点，贵金属上行周期即将打开。短期来看，5月加息25bp，通胀依然较高，美联储存在鹰派风险，贵金属可能震荡下行迎来回调机会。长期来看，贵金属具有配置价值，后续贵金属整体操作节奏关注非农通胀数据这些时间节点，整体上维持长线布局思路不变。

策略方面：回调做多。

螺纹、热卷

反弹

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货出现反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元吨，上海螺纹钢现货价格在3670-3720元吨，上海热卷报价3880-3900元吨。旺季需求不及预期是导致螺纹钢期货前期大幅度下跌行情的核心原因。而进入5月份之后，需求旺季将逐步过去，预计螺纹钢现货市场需求将维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标。不过，经历过一轮明显的下跌之后，吨钢利润被严重压缩，当前高炉吨钢利润较低，独立电炉已经亏损，部分钢厂开启减产，供应端的收缩可能成为推动市场反弹的诱因。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货出现反弹迹象，反弹力度和持续时间尚待观察。我们建议投资者轻仓试多。

策略方面：建议投资者轻仓参与。

铁矿石

反弹

上一交易日，铁矿石期货价格出现反弹。PB粉港口现货报价在792元吨，超特粉现货价格653元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率开始下滑表明需求正在萎缩，国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常 ，市场实际上处于需求萎缩而供应平稳的格局。不过，铁矿石港口库存处于偏低水平，这可能成为短期支撑因素。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开启的下跌行情累计跌幅超过20%，前期存在的估值水分已经消除。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期有望延续反弹。策略上，我们建议投资者轻仓参与。

策略方面：建议投资者轻仓参与。

焦炭焦煤

中期偏弱

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约出现反弹。焦煤现货市场供应压力较大：供应端，国内洗煤厂开工率稳中有升，炼焦煤进口量同比大幅增长，因澳煤进口放开且蒙古、印尼进口量均出现增加。需求端，下游焦化企业开工 率有所上升但增量较小。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升；需求端，由于吨钢利润被持续压缩，高炉减产预期正在加强，而高炉减产意味着焦炭需求的缩减。焦化企业库存水平与往年同期接近，但下游钢厂和港口焦炭库存明显低于往年，故而焦炭总库存量处于近3年同期最低水平。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格短期内有望跟随成材反弹，但中期走势或仍将偏弱，建议投资者关注反弹做空机会。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。

原油

观望

上一交易日国内原油主力合约震荡整理。美国3月JOLTs职位空缺数量的增幅连续第三个月下降，因对经济衰退的担忧，节假日期间原油大幅下回落。宏观方面，美联储于5月2日至3日召开会议，再次加息25个基点。最近几周，对美国银行业的担忧打压了石油的行情，美国监管机构周一表示，第一共和银行 (First Republic)已被接管，并已出售给摩根大通银行，这是两个月内第三家倒闭的美国主要金融机构。对美国经济的担忧助推的油价的下跌。

供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。目前，这个由23个国家组成的组织石油总产量占全球石油总产量的约40%。

需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。

前期市场利空情绪已经释放，短期原油震荡整理。长期来看，经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。

策略方面：观望。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合约触底回升，甲醇市场供需仍偏弱。国内检修装置逐渐重启，加上新增产能稳定投放，国内甲醇供应整体偏宽松格局。进口方面，虽然伊朗地区ZPC一套165万吨/年装置突发临时停车，但其余甲醇装置均稳定运行中，装船发货顺畅，进口大幅增加的预期不变。下游需求方面，中原石化（20万吨/年）和南京诚志一期（30万吨/年）MTO装置重启后运行暂稳，但轻烃裂解投产后浙江兴兴（69万吨/年）停车或降负可能提前，阳煤恒通（30万吨/年）5月检修计划落地，鲁西化工（000830）（30万吨/年）重启时间推迟。随着港口和社库进入累库周期，甲醇市场延续震荡偏弱格局。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日塑料主力合约触底反弹。供应方面，PE生产企业检修逐渐重启，国内供应压力逐渐增加，新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，包装膜开工逐渐下降。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合约震荡为主。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。

策略方面：逢高做空。

天然橡胶

单边区间操作为主

09-01反套逢高入场

上一交易日，天胶主力合约收跌0.47%，市场观望不减，交投放量有限，基差走弱。节后两天天胶盘面仍延续前期震荡走势，供应端来看，2023年受严重白粉病危害落叶停割和极端干旱天气影响，截止4月20日，云胶集团仅收购到541.2吨可交割全乳胶产品原料，同比减少1.7万吨（2020-2022年三年平均收购量，下同）。若6月初能进入正常割胶，预计产量同比减少4.2万吨；若推迟到6月中下旬开割，预计产量同比减少5.5万吨，对于盘面形成支撑。需求端，据测算，2023年“五一”小长假期间，半钢胎样本企业检损量57.91万条左右，同比去年下滑44.40%%；全钢胎样本企业检损量39.19万套左右，同比去年增涨37.62%。下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，去库速度缓慢，“五一”假期的检修不会对市场供应造成影响，据调研，虽然短期企业贸易订单充足，但远期出口订单有所走弱。重卡方面2、3月连续两月环比增加，整体来看市场目前仍然筑底阶段，中长期来看有望进入上升周期。受天胶进口持续增加影响，港口库存以及原料社会库存持续增加，目前处于相对高位，中期来看，进口将有所放缓，关注港口库存拐点。5月美联储仍将继续加息，外围经济衰退预期持续，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约，所以整体来看，09合约节后震荡走势或延续，建议单边观望为主，09-01反套逢高入场。

策略方面：建议单边区间操作为主，09-01反套逢高入场。

PVC

逢高抛空为主

上一交易日，PVC主力合约收跌0.92%，现货小幅调涨，基差走强。上周PVC盘面跌破6000点，符合我们前期日评判断，短期若有反弹仍然建议择机逢高抛空为主，主要逻辑也是前期提到的高库存去化不畅导致，在开工同比下滑的情况下，需求端整体表现不论是内需还是出口都偏弱，下方空间关注氯碱综合利润。

华东地区电石法五型库提在5900-5980区间，乙烯法区域到货在6000-6100区间。

截至4月30日，国内PVC社会库存在49.12万吨，环比减少3.91%，同比增加40.96%；其中华东地区在37.02万吨，环比减少3.38%，同比增加30.59%；华南地区在12.10万吨，环比减少5.47%，同比增加86.15%。

策略方面：建议逢高抛空为主。

尿素

短期空单适当止盈

中期逢高抛空对待

上一交易日，尿素主力合约收跌2.80%，现货大稳小动，山东临沂市场2395（0）/吨，基差走强。五一节后虽然部分尿素企业将迎来检修，南方部分备肥启动，预计订单短时增加有限，尿素工业方面，胶板行业开工情况一般，工业需求不温不火，工业多依靠刚需支撑，整体需求预计对于价格支撑有限，高库存下的持续累库对于盘面形成压制，且内外盘原料价格的重心下移，供需格局较为确定转向偏宽松格局，使得09合约价格重心或再度下移，但在近期大幅杀跌后，情绪出清，叠加后市订单情况或好转，盘面或有短线多头行情，前期空单建议适当止盈，后市关注产业利润情况，留意中期逢高抛空机会。

库存方面，截至2023年4月26日，中国尿素企业总库存量108.04万吨，较上周增加21.31万吨，环比增加24.57%。

策略方面：建议短期空单适当止盈，中期逢高抛空对待。

乙二醇

暂观望

上一交易日，乙二醇2309主力合约上涨，涨幅1.17%，华东市场现货价为4045元/吨。

供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.25%（较上期上升1.85%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.88%（较上期上升0.43%）。中海壳牌1#装置于4月底检车，初步计划停车时间在2个月附近，后续关注效益变化；2#正常运行。陕煤渭化小幅超负荷运行，计划5月初停车检修3周。需求方面，聚酯减产检修装置继续增多，聚酯综合负荷再度下滑，其中部分工厂减产规划较多，近期在陆续兑现，聚酯负荷小幅下滑，在85.9%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加3.0万吨，港口库存增加。4月24日至5月5日，主港计划到货总数为8.1万吨，环比有所减少。

整体来看，乙二醇供给增加，库存持续累库，基本面偏弱，向上动力不足，昨日由于宏观避险情绪升温，原油大幅回落，乙二醇开盘跳空低开，而后收回跌幅。目前乙二醇现货的基差持续偏弱，乙二醇向上反弹空间受限，短期维持低位震荡，建议以观望为主，注意装置变动和需求端的变动。

策略方面：建议短期谨慎观望为主。

PTA

反弹抛空思路对待

上一交易日，PTA2309合约下跌，跌幅0.33%，华东市场现货价为5906元/吨，夜盘上涨，涨幅2.39%。

供应方面，5月1日桐昆嘉通250吨新装置成功出料，早于预期；蓬威90万吨PTA装置目前停车中，PTA负荷调整至80.9%。需求端方面，受到库存和效益影响，聚酯装置减产检修为主，聚酯负荷下滑至85.9%附近，江浙加弹和织机的开工均有下降，下游订单偏弱。江浙涤丝产销整体回落，平均估算在4成偏下。成本端方面，PXN价差走阔，PX加工费高位，PX-MX价差持续偏低，近期美国汽油需求偏弱，调油逻辑支撑有所减弱，PX价格在市场没有新的驱动，缺乏进一步利多因素，原油端弱势，调油端证伪，成本端偏弱。

综上，短期原油价格大幅下行或使得前期成本端支撑不复存在，叠加PTA自身供需结构边际走弱，预计短期PTA价格或跟随成本端偏弱运行，警惕受国际原油下跌等因素影响而大幅回落的风险，操作上建议以反弹抛空的思路对待，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

策略方面：建议以反弹抛空思路对待。

短纤

维持区间震荡

上一交易日，短纤2306主力合约上涨，涨幅1.08%，短纤主流地区现货价格为7560元/吨。

供应方面，经纬20万吨短纤装置4月下旬减停，直纺短纤负荷在77.5%。需求方面，聚酯负荷在85.9%，直纺涤短产销一般；江浙终端开工率继续下滑，江浙加弹综合开工小升至69%，江浙织机综合开工维持在62%，江浙印染综合开工下降至68%，江浙终端工厂原料备货小幅补货，织造环节新订单氛围持续偏弱，坯布库存缓慢增加，喷水开机也在局部走弱，弱订单、高成本，缺乏生产积极性，短期开机延续偏弱运行。

综合来看，短纤下游订单偏弱、成品库存高位，因为上游原料价格强势，导致加工费偏低，短纤负荷仍存下降预期，短纤整体供需双弱，且成本端因油价在五一期间小幅下挫，加上产业链上游PX/PTA价格偏弱，短纤价格受到拖累，缺乏持续向上驱动，走势震荡偏弱。短纤绝对价格主要跟随成本端变动，建议区间操作为主。

策略方面：建议区间操作为主，注意仓位控制。

铜

等待沽空

上周五，上海市场电解铜对沪铜2305合约报升水50-90元/吨；广东市场电解铜对沪铜2305合约报贴水40-10元/吨；华北市场电解铜对沪铜2305合约报贴水240-40元/吨。宏观方面，美联储靴子落地，美元指数将延续弱势震荡，在一定程度上给予有色金属价格支撑。基本面上，海外矿的生产端和港口运输端问题陆续得到解决，加工费止跌企稳，不改宽松局面，随着冶炼企业密集检修期的来临，粗铜供应或再度收紧，并抑制电解铜产量，且电解铜进口量亦有限；一季度国内消费复苏的预期基本兑现，但后续需求难有边际增量，甚至存在回落的可能，预计国内温和去库，海外库存维持偏低水平。上周，国内电解铜社会库存增量4600吨，保税区库存增加700吨。沪、伦铜在经历过一波回撤后进入短暂调整期，考虑到宏观和基本面均难寻明显的利多驱动因素，价格重心持续上修的可能性偏低。

策略方面：建议等待沽空。

铝

高抛低吸

上周五，上海市场电解铝对沪铝2305合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；华中市场电解铝对沪铝2305合约报贴水80-40元/吨；广东市场电解铝对沪铝2305合约报升水90-130元/吨。铝土矿进口量高企，国产矿量有所恢复，成本下移推动氧化铝冶炼利润修复，加之新扩建项目落地，氧化铝供应延续过剩局面，云南的降水形势依然严峻，青海的限电消息喧嚣尘上，但目前来看，四川、贵州和广西仍有复产和转移产能兑现，料电解铝产量环比小幅增加，冶炼成本线继续下移；铝加工企业的开工率已有明显恢复，且价格的阶段性回落有利于下游刚需采购，但部分板块的新订单增速有所放缓，出口需求亦有回落，对后续消费持谨慎乐观态度，预计国内社会库存维持去化，但去库幅度环比收紧，海外电解铝库存波动不大。上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存下降2500吨。目前来看，沪铝缺乏突破震荡区间的动因，密切西南、西北地区的电力供应情况。

策略方面：建议高抛低吸。

锌

等待沽空

上周五，上海市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水140-150元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2306合约报升水185-200元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水10-50元/吨。进口矿量将有所增加，国内矿山进入生产高峰期，冶炼企业和港口的矿库存量仍不低，但冶炼企业维持高开工率，矿端供需呈中性偏紧水平，由于新增检修与检修复产并存，国内精炼锌产量高企；一季度依靠基建快速拉动锌消费，但基建的需求边际增量有限，压铸锌合金和氧化锌板块亦难寻亮点，整体需求存在回落压力，预计国内精炼锌去库周期接近尾声，海外库存缓慢增加。上周，锌锭社会库存增加3100吨。宏观情绪趋于谨慎，基本面预期偏空，不过低库存和去库现状给予价格些许支撑。

策略方面：建议等待沽空。

铅

逢高沽空

上周五，上海市场电解铅主流报价对2305合约报升水20-50元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水175-125元/吨。部分大型原生铅冶炼企业有检修计划，短期内可交割货源偏紧，随着检修恢复，再生铅产量将有所增加，同时，电动和汽车蓄电池消费均低迷，经销商手里的货源消化速度缓慢。上周，铅锭社会库存增加1100吨。短期内，国内供需双降，社会库存难见大幅累增，但从中长周期来看，基本面预期仍偏空。

策略方面：建议逢高沽空。

锡

价格回调可关注多头机会

上周云锡升水800元/吨，普通云字报平水，小牌贴水400元/吨。宏观美国债务风险有所抬头，市场开始押注七月开启降息周期，有色上方压力减轻，佤邦禁矿事件影响减弱，市场交易情绪有所降温，矿端供应仍旧偏紧，进口方面，由于印尼出口证影响而导致今年矿进口量级出现下降，但冶炼厂减产目前并不明显，消费方面暂无大幅回暖状况，目前下游消费处于筑底周期，但继续走差的可能性已经不大，目前库存仍旧处于较高水平，可以等待价格出现阶段性回调后关注多配机会。

策略推荐：关注回调做多机会。

镍

供应逐渐放量，反弹试空

上周五金川镍报190600元/吨，俄镍报189100元/吨，镍豆报188350元/吨，美国地区性银行危机接连显现，叠加债务危机抬头，联储加息或接近尾声，市场开始押注七月开启降息周期，有色上方压力有所放缓。从产业方面看菲律宾雨季逐渐过去，矿端供应持续回升，港口库存开始累库，虽然之前大多数镍铁厂由于利润不佳陆续减产，但库存仍旧处于高位，不锈钢短期需求恢复仍旧缓慢，但钢厂利润修复，后期排产预计增加，新能源方面三元前驱体需求仍旧弱，目前汽车消费处于淡季，新能源需求不旺，仅硫酸镍转产电积镍利润恢复刺激企业生产，综合来看，镍元素供应端放量，印尼二级镍新增产能释放，纯镍进口部分长协货源到港缓解现货压力，但下游需求端恢复难言乐观拖累价格，当前镍的供需格局已经逐渐走向过剩，建议以偏空思路对待。

策略推荐:价格反弹试空。

豆粕

等待反弹抛空

美豆周五收高，从本周稍早触及的七个月低位回升并录得周线涨幅。巴西谷物出口商协会Anec周五称，巴西5月大豆出口量料达到1,208万吨，高于去年同期的1,027万吨。国内方面，油厂压榨回落处于近4年同期次高水平。生猪养殖亏损收窄，利润处于近8年同期次低水平，白羽肉鸡养殖转为亏损，利润处于近8年同期低位水平。港口大豆库存小幅回落处于近6年同期中等略偏低水平，油厂豆粕库存快速回落至近8年同期次低水平。据国家统计局数据，2023年一季度末生猪存栏43094万头，同比增长2.0%。2023年3月末能繁母猪存栏4305万头，环比下滑0.8%，相当于4100万头正常保有量的105%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年3月，全国工业饲料产量2511万吨，环比增长10.4%，同比增长5.5%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.1%，同比增长1.3个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%，同比下降1.6个百分点。2023年一季度，全国工业饲料总产量7052万吨，同比增长3.0%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为6542万吨、158万吨，同比分别增长3.3%、11.8%；浓缩饲料产量324万吨，同比下降7.0%。现货方面，连云港4280，持稳。

策略方面：建议豆粕等待反弹抛空。

油脂

短多获利减仓，注意推进止盈

美豆油跟随美豆和原油收高。马棕周线上涨，为连续第三周走高，受4月库存减少预期和其他竞争植物油上涨支撑。周五公布的一项调查显示，马来西亚截至4月底棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且国内使用量增加。马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8%至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。马来西亚棕榈油局将于5月10日公布该数据。加菜籽收盘大幅上涨，追随外部植物油市场的飙升行情。据加拿大谷物理事会发布的数据显示，2022/23年度前39周里，农户交付了1467万吨油菜籽，高于上年同期的1196万吨。同期油菜籽出口量为675万吨，上年同期为430万吨。国内用量为7780万吨，高于上年同期的706万吨。国内方面，豆油库存周比增3.27%，棕榈油库存周比降3.6%，菜油库存周比增1.37%，豆油持续小幅累库，棕榈油继续去库，菜油累库放缓，库存变化来看，棕榈油相对偏多。根据国家统计局发布数据，全国2023年一季度餐饮收入12136亿元，同比增长13.9%，其中限额以上单位餐饮收入为3065亿元，同比增长18.3%。全国2023年3月份餐饮收入为3707亿元，同比增长26.3%，其中限额以上单位餐饮收入为1077亿元，同比增长37.2%。餐饮收入同比增幅较1-2月扩大。“五一”长假，国内旅游业人气火爆，餐饮消费显著回升。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。现货方面，广东棕榈油7630，涨130，张家港一级豆油8280，持稳。

策略方面：建议油脂短多减仓持有，注意推进止盈。

棉花和棉纱

逢低做多

上一日，国内棉花期货增仓上涨1.8%，再次创新高，因近期主产区不利天气可能对产量形成影响。隔夜外盘上涨约2.6%，连续两日大幅上涨，此前美国农业部(USDA)报告显示美国棉花出口跳增。

美国农业部出口销售报告显示，4月27日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增23.13万包，较之前一周增加19%,较前四周均值增加65%。

美国农业部(USDA)作物生长报告中公布称，截至2023年4月23日当周，美国棉花种植率为12%，前一周为8%,去年同期为12%,五年均值为11%。

据棉花信息网数据显示，截至3月底棉花商业库存为507万吨，环比减少22万吨，同比增加4万吨，为近五年最高点。截至3月底棉花工业库存为70万吨，环比增加1万吨，处于正常水平。

海关数据显示，2023年3月，纺织服装出口1800亿元，增长28.9%。1-3月，纺织服装累计出口4623亿元，比去年同期增长0.71%。纺织服装出口数据大幅高于市场的预期，对市场形成短期利好。

4月11日消息，美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2022/23年度棉花产量预估为1.1592亿包，3月预估为1.1509亿包。全球2022/23年度棉花期末库存预估为9201万包，3月预估为9115万包。

总体看，短期国内种植区天气出现不利影响，对市场形成利多，支撑期货价格。另外，国内经济复苏不及预期，棉花供强需弱将抑制上方空间。

策略方面：逢低做多。

白糖

待回调后做多

上一日，国内郑糖期货震荡运行，市场在等待外盘方向选择。隔夜外盘上涨约3.5%，因主产国产量不及预期，供应紧张，印度、泰国及中国低于预期的产量。

近期，经纪商StoneX调整预期，全球2022/23年度糖供应过剩量预计为110万吨，低于3月预估值250万吨，因印度、墨西哥、欧盟等地产量下滑。

巴西蔗糖行业协会（Unica）显示，4月上半月巴西中南部地区的糖产量达到54.2万吨，低于市场预期的57.2万吨。乙醇产量为7.68亿升，高于市场预期的7.45亿升。38.5%的蔗汁用于制糖，低于市场预期的39.8%。已有165家糖厂开榨，而去年同期为84家。

截至4月15日，印度糖厂协会（ISMA）数据显示，自从去年10月1日当前年度开始以来，印度糖产量为3110万吨，同比下滑5.4%，因甘蔗供应有限，促使许多糖厂提前停榨。

从国内来看，截至3月底，国内甜菜糖厂已全部停榨，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂已基本停榨。本榨季全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨；全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5%。

综合来看，中长期，国内需求恢复，叠加国内高成本和内外价格倒挂的支撑，国内糖价偏强运行。但短期国内糖价上涨幅度较大，建议待回调之后做多。

策略方面：回调后做多。

苹果

观望

上一日，国内苹果期价减仓下跌，资金流出较为明显，近期部分主产区天气状况较差，市场预期对会产量形成干扰，导致价格大幅反弹。

据Mysteel统计，截至5月4日，全国主产库存剩余量为345万吨，去年同期库存为293万吨，同比增加52万吨。单周出库量33万吨，走货速度相比上周有所放缓。

据卓创资讯（301299）统计，截止到2023年5月4日全国冷库目前存储量约为404万吨，单周共计出货量37万吨，低于去年同期周度出库量。

从5月份开始，随着竞争性水果逐渐上市，国内苹果进入季节性消费淡季，叠加今年苹果本身消费不及往年，那么5月份苹果消费不容乐观。但目前新季苹果处于开花结果关键时期，且产区天气状况不好，可能对产量形成影响，建议暂时观望。

策略方面：观望。

生猪

反弹后逢高试空

周六，全国生猪价格全国均价为14.36元/公斤，较前日上涨0.05元/公斤。北方市场行情乱市，养殖端口心态受政策影响增强，散户出现抗价情绪，但终端白条消耗乏力，部分地区屠企有缩量现象，加之部分屠宰场留有一定库存，涨幅有限。南方市场整体惯性走弱，华中地区受北方市场带动价格窄幅上调，终端消费平平，屠企宰量缩减。但受北方情绪和市场变化影响，短期价格或止跌调整。4月大集团场出栏超计划完成，5月计划出栏量略有下滑。二次育肥假期期间观望等待为主，价格上涨后二育热情减退。上周五发改委发布研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。

2023年3月，全国能繁母猪存栏4305万头，环比下降0.8%，同比增涨2.9%。4月涌益咨询母猪存栏略有增长。一季度生猪存栏43094万头，同比增2.0%，出栏19899万头，同比增1.7%。

上一交易日，生猪主力合约上涨0.72%至16165元/吨，基差-1515元/吨。

整体来看，近期受收储消息提振，现货有所反弹。目前二次育肥停滞观望，集团出栏正常，前期二育及冻库增加导致供应后置担忧增加。建议等待期货远月反弹后，考虑逢高试空。

策略方面：建议等待期货远月反弹后，考虑逢高试空。

鸡蛋

等待远月反弹做空机会

周六，主产区鸡蛋均价为4.50元/斤，较前日下跌0.08元/斤，主销区鸡蛋均价为4.70元/斤，较前日下跌0.02元/斤。饲料成本暂稳。主产区及主销区鸡蛋价格均有回落，节后短期需求临近尾声，北方逐步进入高温天气，南方逐步进入湿热梅雨季，预计鸡蛋消费或进入季节性淡季。供应方面来看，5月鸡蛋整体供应量或有下滑，供应有限；节后预计鸡蛋销量稳定偏弱为主。

3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只，环比增长0.25%，同比增2.59%。存栏量处于相对低位。4月对应蛋鸡存栏或环比略微下滑。2-3月北方补苗缓慢增多，三季度供给或有所增加，收窄5-9价差。

上一交易日，主力合约下跌0.57%至4152元/半吨，基差348。

整体来看，节后鸡蛋供应或有下滑，目前蛋鸡存栏水平较低，饲料成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有一定程度恢复。节后需求处于低迷阶段，但假期期间鸡蛋价格较为稳定，预计节后蛋价下跌空间将有限。鸡蛋期货节后或保持区间震荡，建议等待远月反弹做空机会。注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议等待远月反弹做空机会。

玉米

区间操作

美玉米维持低位震荡为主。在南美玉米减产影响退化、美玉米播种面积或上涨及玉米消费预期减弱等因素影响下，美玉米期价不断回落。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至4月30日当周，美国农户的玉米播种进度完成26%，落后于分析师平均预期的27%，提前于去年同期的13%，与五年均值26%持平。StoneX发布数据显示，巴西2022/2023年度二茬玉米产量预计为1.0054亿吨，之前一次报告预估为1.008亿吨。

国内来看，基层售粮接近尾声，东北产地贸易商挺价心态弱，北方港口晨间集港量维持偏低水平，贸易商收购量少，出货积极性高。上周港口下海量共计21.9万吨，周比增加9.7万吨。南方港口谷物供应充足，饲料企业使用进口玉米的现象比较普遍，多数企业也开始使用小麦作为替代。

上一交易日，主力合约下跌0.54%，夜盘上涨0.38%至2612元/吨，基差118。

整体来看，养殖下游仍消耗低价进口或替代品为主，节后深加工逐步进入停机检修，需求增长有限。预计国内玉米今年仍有一定的下调空间，预计节后玉米期价将保持偏弱震荡走势为主，建议区间操作为主，注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议区间操作。

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